智能合約調用次數回升
經歷了2022年寒冬之后，ETH目前價格雖然有所回升，但仍然比牛市高位4800美元下跌了65％以上。盡管如此，以太坊區塊鏈上的智能合約活動仍相對健康。
根據加密數據分析公司Glassnode數據，以太坊內部合約調用次數回升到400萬，非常接近前幾個季度牛市周期的高位。
以太坊外部合約調用次數最近也保持在每天60萬至80萬之間的歷史新高。
注：以太坊交易包括執行已在區塊鏈上部署的智能合約調用。當合約由外部地址（EOA）啟動時，它被稱為外部合約調用，這通常指啟動特定智能合約的用戶，例如ERC-20 token轉移、DeFi交易，或NFT交易。從執行的智能合約內部啟動的合約調用則被稱為內部合約調用，它使開發人員可以建立和設計更復雜和可組合的系統。
NFT、ERC-20、穩定幣、DeFi的活躍度變化
從歷史情況來看，在以太坊區塊鏈上進行的智能合約活動的持續強度很大程度上是由NFT、ERC-20 token、穩定幣交易和DeFi等活動支撐起來的。
根據Glassnode提供的圖表，以2月27日為例，NFT交易在以太坊上進行的所有交易的占比為15.8％。ERC-20 token轉賬，占所有以太坊交易的11.4％，其中穩定幣交易占比12.4%。ETH轉賬（Vanilla）的占比為28.5％，其他類型為31.5％。
相比之下，兩年前NFT僅占交易的1.7％左右，而穩定幣和ERC-20 token分別占到16％和12％。和兩年前相比，變化最大的是DeFi相關交易的活動——在2021年3月上旬，DeFi交易約占所有以太坊交易的12％；而截至2023年2月下旬，該占比下降到4％左右。
DeFi活動受重創
在以太坊Defi生態系統TVL大幅下降的背景下，DeFi活動也受到了影響。Defi智能合約中的資金逃離意味著以太坊區塊鏈上進行的Defi交易減少。根據Defi Llama的數據，目前以太坊TVL大約644億美元，比2021年末的最高點（1970億美元）下降了65％以上。當Terra的UST算法穩定幣崩潰時，Defi生態系統也發生了連鎖反應，對該行業的信心造成了沉重打擊。
從上文提到的ETH交易類型的圖表中可以發現，Defi交易的數量與ETH價格呈正相關。 2020年的Defi熱潮恰逢ETH牛市的初始階段。而直到2022年上半年，作為ETH交易總數的一部分的DeFi活動開始持續下降，牛市周期才真正結束。
因此，在新的一輪周期中，如果以太坊的Defi生態系統可以經歷另一個類似于2020年夏季所發生的熱潮，那麼將有助于為下一個ETH的牛市提供強大動力。
ETH質押有望推動DeFi復興
對于看漲ETH的投資者來說，觸發下一個DeFi熱潮的新契機即將到來——以太坊開發者將很快對以太坊主網進行“上海升級”。此升級將使ETH質押者提取出質押的ETH以及獲取的相應獎勵。
ETH信標鏈質押始于2020年底，但是質押的ETH處于鎖定狀態無法撤回。質押的資金缺乏靈活性一直是很多潛在的ETH質押投資者的顧慮。截至2月底，ETH質押數為1730萬枚，僅占到總流通量的14%。相比之下，許多使用PoS共識機制但可靈活撤出質押token的L1區塊鏈的質押率幾乎都在40%以上，ADA、SOL、BNB Chain、ICP的質押率更是都達到了70%以上。
根據Messari于3月1日的推文，以太坊的合并對質押者經濟學產生了巨大的積極影響。即使ETH的價格表現不佳，但其質押回報率在22年仍在約6％。
目前，ETH鏈上約有53萬個驗證者。根據Staking Rewards數據，近30日ETH驗證者收入增長了43.44％，質押者近30天的總收入達到了20.8億美元。
與此同時，以太坊網絡上的地址數量也在增加。根據Glassnode數據，以太坊上的非零地址的數量達到了983萬個地址。但以太坊的總交易量卻大幅下降。這表明許多持有以太坊的新地址并未出售其ETH。
根據Santiment數據，ETH當前的MVRV比率才剛剛轉為略微的正值。這表明，對大多數ETH持有人而言，若目前出售其ETH，他們是無法獲得巨額利潤的。這也有利于增強更多ETH持有者在“上海升級”后參與“靈活質押”賺取更多收益的動機。
目前，Lido和Rocket Pool等去中心化的ETH流動性質押協議的比率很高，可能將繼續成為ETH質押增長的受益者。以太坊流動性質押已經成為TVL最大的板塊（Lido，Coinbase的Wrapped ETH和Rocket Pool的TVL高達127.6億美元)，而且質押量很可能會在“上海升級”延續上升勢頭。此外，受益于上海升級的臨近，一些非托管的Staking方案（例如Ebunker等）也開始快速增長。
ETH Staking的進一步發展可能有助于推動其他DeFi領域的增長，因為參與ETH質押的投資者希望通過質押的ETH來獲得更多的收益。而且，在以太坊生態系統中，DeFi TVL的上升將有助于推動有關以太坊技術被更廣泛采用和長期價格增長的敘事。
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